Puterea economică este ca un gaz, ea pătrunde în fiecare interstițiu; e ca apa: găsește întotdeauna o cale; concurează cu orice stăpânire, supune orice rezistență și oricine este în posesia artei de a folosi ea are abilități irepetabile care îl fac un strateg subtil, suficient de curajos pentru a rezista liderilor care, deși au carisma populară, nu pot concura cu acel unic și prețios. ceva . În anarhia politică principalul punct de referință este tocmai raționalitatea economică, căreia i se atribuie capacități care concretizează mari iluzii de Norman Angell. Nu poți să nu fii de acord cu Fabio Casini când spune asta economia cunoaște căi pe care politica de multe ori nu le identifică sau pretinde că le ignoră, până la generarea unei formații paradoxale de lumi paralele..
Lord Keynes a fost unul dintre cei mai frecventi călători transatlantici între Downing Street și Washington și a reușit totuși să intre în fricțiuni și relații simultane cu toată lumea; desigur, este vorba și de interlocutori sagaci, acum atât de dramatic absenți; Janet Yellen, secretarul de Trezorerie al Administrației Biden, a vorbit cu mare timonier Xi și să se declare pregătit să plece la Beijing pentru a evita decuplarea. Onoare pentru meritul și curajul unei femei mai mult decât inteligente care, ca și guvernatorii băncilor centrale1, are meritul de a cântări cuvinte precum Yi Gang, predecesorul guvernatorului Pan Gongsheng, care l-a convins pe Xi că moneda trebuie să facă obiectul atenției alchimice. În afară de asta lupi războinici; după cum a spus istoricul francez Marc Bloch în 1940, banii se dezvăluie în același timp ca un barometru al mișcărilor profunde și cauza unor conversii nu mai puțin formidabile ale maselor.. Doar cei care înțeleg esența politicii monetare și a instituțiilor financiare pot înțelege tendința economică și amploarea reducerilor și creșterilor ratelor dobânzilor.
Economistul prezintă un interes deosebit Elvira Sachipzadovna Nabiullina, guvernator al Băncii Centrale Ruse, din corul lui aparat hosannanti, care a avut curajul să vorbească despre ruina economică cauzată de războiul din Ucraina; a furnizat date sigure, incomode, a demisionat, a fost respinsă, a rămas în poziția ei foarte spinoasă.
Este tocmai valoarea monedei2 care, printre altele, pune probleme economiei ruse, în condițiile în care devalorizarea acesteia față de dolar este continuă din 2019; o monedă prea slabă care a alimentat inflația importată și sistemică care ar necesita o reducere a salariilor și exporturi mai mari. Diplomația monetară a eșuat în anii 30, generalul Marshall a folosit-o ca soldat după al Doilea Război Mondial; bancherii rămân în obscuritate în stânga și în dreapta, oricât de indispensabili, deoarece, după cum spune o zicală populară, fără bani nu poți cânta lise. Cu toate acestea, dragostea populară le este interzisă, așa cum sa întâmplat cu Einaudi sau Carli.
În Rusia, politica a dus la depășire3 o economie care nu mai poate schimba direcția; războiul a condus dansul dobânzilor4 subliniate de inflație, sancțiuni, penurie de forță de muncă, cheltuieli exorbitante în sectorul apărării în valoare de cel puțin 6% din PIB, cifre de înțeles pentru o țară în război, supusă însă unei politici monetare care nu se bucură de beneficiile de care se bucurau la vremea lor. anglo-americani5, care au inclus costul datoriei publice; Moscova nu este Londra care se confruntă cu Washingtonul, trebuie să comunice cu Beijingul care, gratuit, dincolo de vorbăria prietenească, nu acordă nimic, dimpotrivă, îl colonizează economic, cel puțin până când rușii, nevoiți să se mobilizeze.6, vor avea ceva de oferit la templul roșu al lui Xi. Deciziile luate de Nabiullina de a îmblânzi inflația riscă însă atât să pună în criză companiile controlate de stat, cât și să legitimeze o preluare internă la vârful Băncii Centrale.
Deși politicienii cred că economia rusă navighează în ape financiare relativ calme (un oximoron), perspectivele pe termen lung arată panorame care nu exclud o eventuală stagnare; în fața creșterii îndoielnice, creșterea falimentelor corporative și încetinirea planurilor de investiții rămâne întipărite7; pe scurt, creșterea se datorează aproape în totalitate stimulentelor fiscale, iar cheltuielile publice sunt singurul suport pentru creșterea PIB-ului. Ok atunci în bine pentru Keynes, dar numai dacă am fi în recesiune și cu capacitate nefolosită, nu ca în Rusia unde economia se supraîncălzi. Un John Maynard apolitic ar spune că într-o astfel de situație cheltuielile publice ar trebui să scadă, evitând alocarea veniturilor fiscale în beneficiul unui singur sector.
Încheierea conflictului acum implică riscuri economice: cheltuielile militare au îmbogățit elitele și au stimulat cererea internă8; dacă războiul ar înceta într-un sistem atât de dezechilibrat, presiunea fiscală ar înceta, ducând la o scădere a veniturilor reale, ceea ce ar duce la creșterea tensiunilor sociale și la compromisul definitiv al stabilității politice. Cheltuielile militare sunt incluse în calculul PIB-ului9, care s-ar micșora, conduce acum motorul unei economii dopat și care, în ciuda aparentei sale solidități, trebuie să se confrunte cu capcane continue, având în vedere că nivelul Fondului Suveran pentru bunăstarea națională10 este în scădere și că veniturile din export au scăzut din cauza înăspririi sancțiunilor și a constrângerilor privind extracția resurselor cauzate de deficitul tehnologic.
Întrebare pentru Guglielmo Giannini: sancțiunile funcționează? Macroeconomic da, dar cu siguranță nu sunt atât de rapide pe cât s-a imaginat; sunt instrumente care produc efecte pe termen mediu-lung în raport cu obiectivele specifice, calibrând durabilitatea și costurile geopolitice ale unei economii de război11; Nabiullina12 a afirmat că sancțiunile au schimbat geografia importului/exportului rusesc, necesitând o transformare structurală care consideră că generațiile viitoare vor plăti cel mai mare preț.
2024 ar fi trebuit să fie ultimul an al vârfului cheltuielilor militare, acum mai mare decât cheltuielile sociale, cu o reducere ulterioară de doi ani; în realitate efortul de război este sortit să crească într-o buclă de neoprit. Astăzi, dacă PIB-ul crește, cu cheltuielile militare scăpate de sub control, impozitele cresc, ceea ce deprimă investițiile în fața lui Keynes, cu un regim progresiv cu cinci rate și cu creșterea impozitelor pe afaceri. Rata relativ scăzută a șomajului nu este un indiciu al angajării forței de muncă, ci al unei penurii de forță de muncă13.
Banca Centrală va încerca să stăpânească inflația la aproximativ 2025% în 4, țintă care subestimează creșterea costului vieții14. Nu este o coincidență că, în timp ce Rusia subminează sancțiunile, solicită în același timp ridicarea acestora, încercând în același timp să le ocolească prin atenuarea efectelor acestora, cum ar fi redirecționarea exporturilor de energie.15 sud sau prin importul din țări terțe care se conformează, deși acest lucru duce la creșterea costurilor. Restricțiile privind transferurile de capital au păstrat o parte din bogăția Rusiei, în timp ce dispariția companiilor occidentale a creat nișe neașteptate.
Dacă invazia ucraineană i-a scos pe mulți din sărăcie, încheierea ei ar crea instabilitate, în condițiile în care un popor flămând face o revoluție16.
Cât timp există război, există speranță? Este o dilemă: fie menținerea sprijinului keynesian extins pentru cheltuielile militare, fie ajungerea la negocieri ar putea provoca o implozie economică, chiar dacă schimburile evită izolarea completă a unei puteri nucleare în declin demografic.
Nici podiumurile BRICS nu ajută; Noua Banca de Dezvoltare17 nu poate accesa piețele dolarului având în vedere sancțiunile directe și secundare impuse Moscovei, ceea ce face din instituție un vehicul pentru internaționalizarea strategică a renminbi, care încă nu este complet convertibil și care nu beneficiază de o intrare a bogaților saudiți care ar rupe. echilibre de funcționare dacă hegemonul este singur18. Având în vedere că majoritatea economiștilor au fugit din țară și că din 2014 cele 3 crize valutare rusești au fost depășite cu o creștere a ratei de actualizare, cea mai recentă creștere de la 19 la 21% a stârnit critici la adresa guvernului de către oligarhia de la Moscova, atinsă direct de stânga inimii.
Deși prioritățile Nabiullinei sunt încă controlul inflației, reducerea fuga de capital, stabilizarea rublei și sprijinirea creșterii PIB, creșterea economică lentă nu va asigura evoluțiile ulterioare; după transferul primului ei adjunct, Kseniya Yudayeva, la FMI, sabia lui Damocles de înlocuire cu un da-man loialiști dornici, ca Erdogan, să scadă ratele dobânzilor.
Ce sa fac? Pe de o parte, dacă inflația s-ar accelera, capitalul ar fugi culcându-se în mod definitiv moneda, pe de altă parte, menținerea ratelor ridicate ar putea cauza eșecul sectorului industrial.
Prima concluzie: având în vedere că criza economică este legată de invazia ucraineană și sancțiunile occidentale, singura soluție ar fi încetarea războiului. O cortină care acum este imposibilă, deși face parte din evenimentele istorice: prăbușirea rublei, însoțită de invazia cecenă, l-a determinat pe Putin să-i succedă pe Elțin și să colecteze un ajutor occidental care nu a fost niciodată pe deplin urmărit.
Până în zilele noastre, Nabiullina rămâne fundamentală în verticala puterii ruse, neplăcut în comparație cu Schacht, bancherul care a stabilizat Reich-ul; un element atât de important, și nu tranzitoriu ca atât de mulți lăudăroși, încât s-ar fi cerut Kremlinului să evalueze începerea negocierilor cu Occidentul, considerând înrăutățirea condițiilor economice generale ca fiind fatală. Al Elvirei este un fotoliu atrăgător și periculos precum partea întunecată, dorit dar nedorit de nimeni pentru că se află la o înălțime amețitoare și pentru că nimeni altcineva nu se bucură de considerația care îi este rezervată peste tot. Ambivalența acțiunilor sale este evidentă: o creștere a dobânzilor, dar o critică nemiloasă a economiei de război care, mai mult ca niciodată, trebuie să răcească inflația și să fie protejată de măsurile populiste precum cele privind creditele ipotecare subvenționate pentru unii și capcane pentru alții. Politica monetară post-2016 a forțat-o să se apere, protejată de Putin, care a înțeles cum a reușit să protejeze stabilitatea fiscală jucând pe cele mai scăzute prețuri ale petrolului în dolari. Poate că, în acest moment, Nabiullina este singura care are o viziune completă asupra situației, liberă de condiționări politice și fidelă raționalității pe care sarcina ei o cere de la ea; singura ciudatenie permisa este sa porti haine si ace destinate sa transmita mesaje care altfel nu ar fi dezvaluite.
Pentru a încerca să înțelegem posibilele intenții ale Kremlinului, va fi oportun să se evalueze dacă vor exista noi prelungiri ale mandatului său, în condițiile în care Nabiullina a rămas responsabilă de independența monetară față de sfera politică ca singura personalitate capabilă să-și țină cont. într-un summit dedicat suveranităţii economice .
Problema este să înțelegi cât timp ea, cu acei ei, va avea ocazia să se exprime.
1 Structura Băncii Populare din China urmează în mod intenționat sistemul Rezervei Federale
2 Anticipând ipoteza că sancțiunile ar face imposibile operațiunile de schimb pe bursă, Nabiullina a clarificat că acest lucru nu ar afecta prețul rublei în condițiile în care mai mult de jumătate din schimburile valutare au avut loc în afara pieței oficiale. La începutul anului 2022, tranzacțiile dolar-ruble acopereau 78% din operațiunile bursiere rusești, pentru a scădea la 32% la sfârșitul lui 2023 în favoarea renminbi. Un alt motiv al scăderii se datorează sancțiunilor valutare, care împiedică tranzacțiile în dolari.
3 Nabiullina compară economia Rusiei cu o mașină: Dacă încercați să forțați motorul dincolo de posibilitățile sale, dând gaz cu toată puterea, motorul se va supraîncălzi mai devreme sau mai târziu și nu vom ajunge departe. Avansarea este posibilă, chiar și rapid: dar nu pentru mult timp.
4 În iulie Nabiullina a anunțat că Consiliul de administratie al bancii a decis sa majoreze rata de referinta cu 200 de puncte de baza, la 18% pe an. Inflația a depășit previziunile Băncii Centrale pentru aprilie. Creșterea cererii interne depășește în continuare capacitatea de extindere a ofertei de bunuri și servicii. În Italia, limita de 18% din anii 90 a dus la devalorizarea lirei cu 30% și a pus SME în criză.
5 Autocrația protejează puterea, dar îi slăbește structurile. Americanii au rezistat în Vietnam datorită dominației dolarului pe piețele internaționale, o faptă imposibilă pentru rublă.
6 Să luăm în considerare cei peste 500.000 de ruși care au abandonat țara
7 Putin pune toată responsabilitatea asupra guvernului și apoi lansează anchete populiste ad-hoc.
8 Stimularea cererii cu resurse insuficiente duce la accelerarea inflației, încetinind economia.
9 Grupul Rostec, alimentat de finanțare federală, controlează aproximativ 80% din producția de război.
10 Fond alimentat din veniturile din petrol; Pentru a acoperi deficitul din 2023, Ministerul Finanțelor a retras 34 de miliarde de dolari din Fond.
11 Nabiullina: impactul sancțiunilor nu trebuie subestimat, și pentru economia Rusiei scenariul pesimist a devenit mai real, dat fiind sancțiunile sunt foarte puternice și influența lor asupra economiei ruse și globale nu trebuie redusă la minimum. Izolarea de influența lor nu este posibilă.
12 Datorită politicii sale monetare, Nabiullina a strâns aproximativ 643 de miliarde de dolari în valute forte și metale prețioase, conținând rubla pentru a evita costurile excesive la import și permițând câștiguri la export plătite în valută.
13 Dacă este adevărat că venitul național este în creștere, condițiile generale de sănătate, educație, tehnologie și infrastructură se înrăutățesc. Economia Rusiei are nevoie de aproape un milion de muncitori.
14 Creșterile salariale afectează în principal lucrătorii din sectorul privat; pentru bugetari și pensionari tendința nu este la fel de favorabilă.
15 În ceea ce privește petrolul, Rusia a ocolit plafonul de preț prin înființarea unei flote din umbră
16 Prima teoremă macroeconomică de Giovannino Stoppani
17 Potrivit președintelui Rousseff, care nu este economist, BND ar acorda împrumuturi fără condiționalitate, spre deosebire de FMI și Banca Mondială. În același timp, președintele Lula a propus, fără a explica cum, o monedă unică cu Argentina
18 Potrivit lui Modi, bricii nu trebuie să urmărească să răstoarne sistemul instituțiilor multilaterale globale, ci să-l reformeze. Ministrul indonezian de externe Sugiono și-a exprimat, de asemenea, înțelegerea Comerțul în primul rând.
Foto: Kremlin
